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红星资本局将从网易云音乐上市首日即破发

娱乐新闻 2021-12-04 14:32107网络整理2号站

12月2日,网易云音乐(09899.HK)迎来港交所敲钟日。网易(09999.HK)创始人丁磊再次登上敲钟的“舞台”。丁磊在上市致辞中说:“这是我第四次参加网易上市仪式,四次敲锣,四种心情。如果要用四首歌来表达,我想第一个是李宗盛的《领悟》,痛过之后就会有所收获;第二首歌是鑫乐团的《海阔天空》,放手(DAO.US)2号站娱乐注册,沉醉于爱情;第三首歌是王杰的《去Home》,即将上市。再见;今天的第四首歌,我想是Gala的《追梦寻梦》,向前奔跑吧,

然而,网易云音乐在上市首日就破发,收盘下跌2.49%至19港元9.90。

难做的事

从上市首日网易云音乐的破发来看,市场对网易云音乐的未来似乎不乏负面看法。网易云音乐上市后,红星资本局将从“如何扩大收入”和“如何降低成本”两个方面谈一谈网易云音乐的业务难点。

(一)如何增加收入?

目前,网易云音乐的收入来源主要分为两大板块,一是在线音乐服务收入,二是社交娱乐服务等收入。招股书显示,2018年网易云音乐的社交娱乐服务等收入仅占总收入的10.6%;到2021年上半年,这一收入占总收入的比例高达1%。49.6%。两者收入对网易云音乐收入的贡献已经基本一致。

①会员费带动收入,未来增长空间有限

网易云音乐的在线音乐服务细分市场可分为会员订阅收入、广告收入和其他收入(演唱会销售等)。其中,会员订阅收入是主要收入来源。2021年上半年,它将占在线音乐服务收入的66.4%。

招股书显示,2021年前三季度,网易云音乐月活跃用户(MAU)为1.840亿,2020年同期为1.800亿;网络音乐付费用户规模为2752万人。同比增长93%以上;在线音乐付费率达到14.9%。

它看起来非常好。2021年,网易云音乐会员缴费率将有可喜的增长。但仔细研究我们会发现,2020年上半年,网易云音乐每个付费用户的月收入为9.3元;2021年上半年,这个数字下降到6.8元。也就是说,这种付费用户的增长,很多是促销打折的短期刺激,无法呈现自然增长的趋势。另一方面,不难发现,网易云音乐的月活跃用户数量增长乏力。总用户基数难以增加,这在一定程度上限制了网易云音乐未来会员费收入的“大蛋糕”。

事实上,从音视频流媒体支付的大环境来看,我国在线音视频流媒体经历了长期的行业混乱,用户形成支付习惯的时间也相对较晚。

因此,红星资本局认为,网易云音乐想要提高用户的付费意愿,但长期来看还是比较有限的。“降价”虽然是短时间内提高赔付率的好方法,但实际上是“伤敌一千,败北八百”,难以从根本上解决问题。

②社交娱乐业务未必是好赛道

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如上所述,近年来,网易云音乐的社交娱乐服务业务增长迅速。招股书显示,2018年至2020年,网易云音乐“社交娱乐服务及其他”板块的营收将分别为1.2亿元、5.4亿元、22. 7亿元;该业务2020年的收入将是2018年的18.6倍,2021年上半年该收入将占总收入的49.6%。

网易云音乐的社交娱乐服务业务取得快速发展,一方面得益于平台近年来的营销推广,另一方面得益于平台早期的社区氛围。

但演艺事业真的那么容易吗?

从用户的角度来看,泛娱乐时代,注意力容易转移,节目直播容易被更多元化的直播综合服务所取代。因此,从行业竞争的角度来看,短视频平台是最强的对手。短视频平台已经拥有大量用户,并继续占据用户时间。随着快手、抖音在直播行业的布局,依靠音乐品类来吸引用户的长期关注,其实更加困难。

从监管的角度来看,演艺业也是重点监管的领域。全国K歌受到“色情”等负面新闻的影响,不仅影响公司形象,甚至可能导致平台关闭。

最后,在直播商业模式上,将演艺业务划分为更大的业务。每一笔收入都需要主播或者MCN机构分享,平台实际上很难控制绝对的话语权。

值得一提的是,招股书显示国内娱乐新闻,2020年前三季度,网易云音乐社交娱乐服务单付费用户每月支付552.3元;2021年同期,这个数字将下降到504.1元。也就是说,在社交娱乐服务领域,付费用户的支付质量出现了一定程度的下降。大力挖掘演艺事业确实可以增加收入,但从长远来看,这不是一个好生意,未来还有很多局限性。

(二)如何降低成本?

音乐流媒体平台和视频流媒体平台一样,一直都离不开内容成本,更多体现在版权成本上。

①内容成本太“烧钱”

2018年之前2号站网址,国内在线音乐流媒体平台已经掀起了一场版权大战。

2018年,国家版权局推动99%以上的音乐版权由各平台相互授权,其余1%作为各平台比赛的核心内容。虽然目前99%的音乐都被各个平台共享,但如果不自己购买版权,通过其他平台转售,仍然很难掌握核心优势。一些优质资源,网易云音乐还难以触及,比如周杰伦的音乐版权。

换句话说,“版权战”似乎在逐渐平息,但实际上并非如此,这1%的独家版权已经成为“兵家必争之地”。

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当然,版权背后的内容成本也是非常“昂贵”的。招股书显示,2018年至2020年,网易云音乐的内容成本分别为19.710亿元、28.53亿元、47.870亿元。2018年和2019年,其内容成本分别是当年收入的1.7倍和1.2倍;2020年,内容成本占当年总收入的97.8。%; 2021年上半年,内容成本占总收入的88.63%。

即使在“后版权时代”,版权价格依然居高不下,主要是上游版权所有者的音乐唱片市场集中。全球巨头有环球、华纳、索尼,中文巨头有帝皇、华谊、海蝶。高质量的版权仍然掌握在这些头部唱片公司手中。

②独立音乐人难讲大故事

唱片公司的音乐版权价格昂贵,音乐平台本身缺乏主导力量,因此网易云音乐开始尝试在产业链上游“节流”。2014年,网易云音乐推出原创音乐人系列扶持计划,开通原创歌手频道和原创歌曲排行榜,探索并入驻原创音乐人。

网易云音乐在运营上成功占领了产业链的上游,带来了一系列的良性循环。截至目前,网易云音乐注册独立音乐人已达30万。不过需要注意的是,平台正在“烧钱”支持这些独立音乐人,内容生态依旧鱼龙混杂,原创音乐人的生存环境不容乐观。

根据中国传媒大学发布的《2019年中国音乐人生存状况报告》,绝大多数独立音乐人仍在挣扎求存。近一半的独立音乐人月税前收入低于2000元。而这些独立音乐人通过音乐平台获得的收入是有限的。这份报告显示,从平台获得收入的独立音乐人年收入比较大,在1-99元区间,为24.45%。对于大多数独立音乐人来说,靠音乐养活自己是一种“奢侈”。

此外,平台想通过独立音乐人扩大版权版图,但早期在知乎、微博等社交平台上,不少音乐人指责网易云音乐的协议是王道——不仅授予网易使用权,甚至修改它。作品的权利以及接受授权是永久自由和不可撤销的。

网易云音乐的原创艺人计划也遭到了很多音乐人的抵制。同时,近年来也有不少所谓的“原创音乐”被指出抄袭等事件,这也导致原创音乐市场不太健康。

综上所述,就内容而言国内娱乐新闻,几大唱片公司的版权支出是网易云音乐无法回避的硬投资。在原创音乐方面,也出现了用户的认可以及与原创音乐人的诸多矛盾,使得平台陷入长期的成本压力。

好歌

网易云音乐与丁磊走在追梦的路上

有一个广为流传的网易云音乐和丁磊的故事。

据说,多年前,丁磊去巴西出差,买了很多唱片,发现其中一首歌很好听。回来后,他对高管们说:“我找到的这首歌很好,但我不能和你们分享。是真的。太心疼了。”

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不久之后,丁磊召开了内部会议,网易云音乐项目在高管们的“不理解”中正式启动。

2013年,网易云音乐正式上线。早在2005年,腾讯就推出了QQ音乐;百度音乐的前身百度听也于2011年推出;阿里在2012年收购了虾米音乐。

网易云音乐虽然起步较晚,但凭借“音乐”丁磊勾勒的“播放列表+分享”的创新产品定位,迅速受到众多音乐爱好者的追捧。

几年后,国内网络音乐平台发生了翻天覆地的变化:虾米音乐和千千音乐(百度听)相继落寞;腾讯音乐(纽约证券交易所代码:TME)是唯一一家收购酷我音乐和酷狗音乐之后的公司;现在,网易云音乐这个中产阶级学生二号站平台,也在“巨流”的压力下选择了上市。

网易云音乐正以社区的理念走向资本,但资本似乎并不买账。目前,从营收来看,网易云音乐在广告、会员支付、社交奖励等服务方面还相当有限;而高昂的内容成本进一步制约了其未来“赚钱”的想象。

“向前奔跑,才有无限可能”

国泰君安证券发布报告称,网易云音乐的上市将有助于其进一步成长,提升竞争力。报告指出,网易云音乐IPO进程的复苏,预示着互联网行业的市场环境正在复苏;该行认为,与索尼音乐娱乐的深度合作将有助于网易云音乐提升内容质量,降低其高昂的内容成本;并且公司的总利率比银行最初的估计更快地转为正值。长期来看,随着行业环境变得更加健康,内容成本更加合理和降低,该行仍然相信网易云音乐将比同业增长更快并实现盈利。

上述报告中提到的索尼音乐娱乐是网易云音乐三大“基石投资者”之一(即一流机构投资者、大型企业集团等)。它的推出,是对公司发展前景的肯定,也给市场带来了信心;同时,基石投资者通常需要承诺购买并在上市后锁定3至6个月)。另外两家机构为网易和奥比斯投资管理有限公司,认购总额3.5亿美元(约27.3亿港元),其中网易认购2亿美元(约15.6亿港元)股份,索尼音乐娱乐认购1亿美元

记者了解到,这也是索尼音乐娱乐首次作为中国数字音乐公司在香港IPO的基石投资者,体现了音乐产业链上游版权方对商业广告的长期看好。网易云音乐的价值和发展前景。索尼音乐娱乐一直是周杰伦作品的版权所有人。整整一年前,由索尼音乐授权发行的周杰伦20周年14张经典黑胶唱片受到了粉丝的追捧。这一次索尼音乐成为了“基石投资者”。对于广大乐迷,尤其是更习惯在网易云音乐上听歌的周杰伦粉丝来说,他们无疑看到了在网易云音乐上听到偶像作品的希望。

虽然前路坎坷,但希望网易云音乐能像丁磊说的那样:“依然相信音乐,相信爱情,相信我们在做世界上最好的事情,能够发光发热发展中国音乐。”

成都商报-红星新闻记者

玉瑶六迷任红卫

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